円キャリートレードとは？

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外国為替証拠金取引において、円キャリートレードとはどういう事を指すのか。
キャリートレードに正式な定義があるわけではないが、一般的には「安い金利のもので調達をして、高い金利のもので運用（あるいは利用）する」という取引をさす。キャリートレードとは、外国為替証拠金取引の金利差をうまく活用して行われることが多い。外国為替証拠金取引において、端的に言えば、金利水準の低い通貨で調達し、その通貨を高い通貨に転換して利鞘を稼ぐ。キャリートレードでは、この仕組みで外国為替証拠金取引で収益を得るのと同時に、さらに収益の狙える株式や債券、不動産に原油などの商品といったものに投資をするという、二重・三重で収益を得ようとする取引（手法）のことである。主に外国為替証拠金取引のキャリートレードは、海外のヘッジファンドによって行われているとされる。金利水準を見ると、円の金利水準は世界的に圧倒的に低いのは周知の事実であり、円はキャリートレード用の調達通貨として利用されているのは想像に難くない。

円キャリートレードという投資手法と株式相場の関係が露呈した。
世界同時株安の影響をうけ為替が乱高下した。
世界はつながっているので、株が変調をきたすと、為替も穏やかではいられない。日本は、世界に類を見ないほどの低金利なので、金利の低い通貨である円で資金を調達し、そのお金を金利の高い海外の通貨で運用して利ざやを稼ぐ円キャリートレードという投資手法が花盛り。世界はつながっていて、投資家は世界中に投資先をもとめ動いている。投資家は株もやっていれば為替もやっている。株で損をすると、その損の穴埋めを、もうかっている株を売ったり通貨を売ったりして帳尻を合わせていくということになる。こうした中で、日本円で資金調達して海外投資をするという流れが逆流し、海外投資商品が売られて円が買われたために円高になった。ヘッジファンドが得意な取引という気がするが、広い意味で言えば、一般投資家が外貨建ての債券を購入するというのも、円キャリートレードの範疇にあると言える。一般投資家も含めた投資筋が金利差益と為替差益を享受していたので、変調が世界に飛び火し、為替も乱高下した。

キャリートレードの巻き返しの対する懸念はかなり前からささやかれている。以前、日銀は金利の据え置きを決定した。市場関係者の中では、利上げに対する期待感が非常に大きかったため、今回の決定には失望感が強い。こうした失望感が円安を今後加速させていくことは容易に想像できる。外為市場では、ドル円は上昇を続け、1998年8月には147円台までドル高円安が進行した。「円金利の低位推移が続く」という相場観のもと、ヘッジファンドが資金を円で調達して、新興市場などでの運用を本格化しているのではないかというテーマが、当時の外為市場の大きな注目材料となっていた。ヘッジファンドのように比較的な短期の売買でキャピタルゲインを狙うような主体は、「低金利で調達して、高金利で運用する」というような形態は取らない。ドル高円安は複数の大手ヘッジファンドによる大量のドル買い円売りによって演出されたものであったが、それは単純にドル高円安に向かうという相場観に基づくトレードであり、円で調達して、他国で運用するというキャリートレードではなかった。円高の流れが始まると、損失を防ぐためにポジションの解消が起きて、1998年10月には2日間で20円という激しいドル安円高の展開につながったのである。行動を見てみると、キャリートレードを活発に行っている声はほとんど聞かない。ようにファンドなどが大きくドル円を買い越しているという様子も見受けられない。今回は金融市場の中では発見できないところでキャリートレードが存在しているようである。オーストリア、スペインなどでは、個人向け円建て住宅ローンの活用が活発化している。こうした事例はすべて円の低金利を活用したキャリートレードであり、為替リスクを内包している。円高に損失をこうむるというリスクである。上昇する場合か、何か政治の圧力など不測の事態による急激な円高局面でもない限り、簡単に解消されるものではない。視野に立って考えた場合、このようなキャリートレードが積みあがっている状態は、いずれ急激な円高を引き起こす大きな要因となってくる可能性が高い。足元は円安傾向が続くという認識にいささかの変化はないものの、将来は急激な円高のリスクが考えられるという認識の必要があろう。

円キャリートレードについてはFXでは高金利の通貨を買って低金利の通貨を売るとスワップポイントが付与されますので、この仕組みについては概ねご理解いただけると思います。主にヘッジファンドによって行われています。しばしば円が対象となりますが、しかし円が低金利だからと言う単純な理由だけで行われることはありません。
円のキャリートレードが行われる条件としては、低金利状態が長期間続くという見方が存在していることに将来的には円安に振れるという見方ができることも、ウェイトを占めます。リターンを期待できる商品を対象に、低金利で資金を調達し、なおかつその通貨の相場変動による差益をも狙えるという2つの妙味があるからこそ、ヘッジファンドはキャリートレードを積極的に取り組んでいると言っても過言ではありません。最近では高金利通貨が、円とのキャリートレードで上昇したことはご存知の通りです。
ヘッジファンド等が円キャリートレードで大きなポジションを持っている場合には、その外貨にとっては買い材料となります。理由でポジションを縮小させ始めると、一転して売り材料となることが特徴として挙げられます。豪ドルが下落した背景には、景気に対する楽観的な見方が後退したことも要因として挙げられますが、積み上げられたキャリートレードによるポジションが解消されたことが大きな影響を与えたことは、否定できないところです。クロス円通貨は底堅い動きとなってきています。
低金利状態が継続するとの見方が再度台頭してきていることが背景にあるからですが、注意しておかなければならないことは高金利通貨に対する投資が高まれば高まるほど、キャリートレードで積み上がったポジションが解消される時の影響は大きいと言わざるを得ません。

キャリートレード解消の動きで為替相場は変動の激しい時期に突入しニューヨーク（ウォール・ストリート・ジャーナル）によると最近のドル安は、キャリートレードと呼ばれる取引を直撃することにより、世界の外為市場のさらなる不安定化につながる可能性がある。キャリートレードとは、低金利の国で調達した資金を、金利が７％を上回るニュージーランドのように国に投資する取引。通貨の急激な変動は金利差による利益を消してしまうことがある。FRBは12日の連邦公開市場委員会（FOMC）では政策金利を据え置くことを決めた。対ユーロでのドル安進行を受け、一部の市場関係者は、世界的に為替相場は変動の激しい時期に入ると予想している。キャリートレードにとって悪材料だ。金利が上昇するとの見通しから、投資家はアイスランドからトルコに至るまで、リスクの高い投資から手を引いた。新興国の株式相場は、価値とともに大きく下落した。投資先として人気のアイスランドは、全面的な金融危機は回避した。キャリートレードには抑えがたい魅力があったという。借り入れが可能なためという。パトナム・インベストメンツのポートフォリオマネジャー、パレシュ・ウパダヤ氏は「こうしたトレードを行っている市場関係者は依然として多い」と指摘。為替相場変動の激しだ。仕手筋にとり、相場変動を懸念することなく、２国間の金利差から利益をあげられることを意味した。ドル安により、円やスイスフランなどの低金利通貨を含むその他通貨の変動はとBNPパリバはリポートで予想。不透明感を強めているのは、規模が実際にどの程度に膨らんでいるか、誰も正確には知らないことだ。ヘッジファンドや為替の投機筋は、構造を模倣するのに通貨先物を使用している。こうした金融商品は国ごとの金利差も反映しているためだ。直近のCMEの数字は、投機筋が日本円とスイスフランの先物のショートポジションを依然として多く抱え、豪ドルやニュージーランドドルの先物についてはかなりのロングポジションを持っていることを示した。この側面は、対外資金フローのデータからも見てとれるという。国の通貨は売られることになる。福井総裁は、日本の金利見通しの急激なシフトは、円キャリートレードの急速な解消をもたらす可能性があるとの見方を示している。